{"id":1859,"date":"2026-07-08T12:52:38","date_gmt":"2026-07-08T15:52:38","guid":{"rendered":"https:\/\/quinto.com.ar\/?p=1859"},"modified":"2026-07-08T13:34:25","modified_gmt":"2026-07-08T16:34:25","slug":"la-suba-de-tasas-reales-impulsa-al-oro-a-minimos-en-el-ano-mientras-la-tesis-de-largo-plazo-se-mantiene-call-to-buy-gold","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/quinto.com.ar\/en\/la-suba-de-tasas-reales-impulsa-al-oro-a-minimos-en-el-ano-mientras-la-tesis-de-largo-plazo-se-mantiene-call-to-buy-gold\/","title":{"rendered":"La suba de tasas reales impulsa al oro a m\u00ednimos en el a\u00f1o mientras la tesis de largo plazo se mantiene: call to buy gold"},"content":{"rendered":"

Tras un 2025 excepcional (53 m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, +44% promedio, cierre ~$3.431) y un pico de $5.593 a fines de enero de 2026, el oro corrigi\u00f3 cerca de 20% hasta la zona de 4.000 USD\/oz. El incremento de las tasas de inter\u00e9s reales, fortalecimiento del d\u00f3lar a nivel internacional y el desarme de posiciones explican buena parte de la reversi\u00f3n de corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

El catalizador inicial de la correcci\u00f3n fue de origen geopol\u00edtico, producto del estallido de la guerra entre Estados Unidos e Ir\u00e1n. Esto muestra una tendencia contrapuesta a la esperada inicialmente, donde el metal sol\u00eda ser un refugio contra la volatilidad, y se explica en gran medida por la secuencia del shock.<\/p>\n\n\n\n

El conflicto b\u00e9lico gener\u00f3 una interrupci\u00f3n log\u00edstica del flujo petrolero, elevando el precio del barril y traslad\u00e1ndose a la inflaci\u00f3n actual y expectativas futuras. Teniendo en cuenta que la funci\u00f3n de reacci\u00f3n de un Banco Central a un shock inflacionario por oferta es anclar las expectativas de inflaci\u00f3n, se observ\u00f3 una reversi\u00f3n de las expectativas de bajas en gran parte de los Bancos Centrales del mundo, especialmente la Reserva Federal. Esta situaci\u00f3n se amplific\u00f3 con el inicio del mandato de Kevin Warsh al frente de la Fed<\/strong> que comenz\u00f3 su gesti\u00f3n con un marcado tono hawkish, manifestando su preocupaci\u00f3n por los niveles actuales de inflaci\u00f3n, que se ubican muy por encima del objetivo del 2% anual. Como resultado, el mercado dej\u00f3 atr\u00e1s las proyecciones de recortes de tasas y comenz\u00f3 a anticipar subas.<\/p>\n\n\n\n

La apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar refuerza este efecto por dos v\u00edas: incrementa el precio del metal en monedas distintas del d\u00f3lar, moderando la demanda f\u00edsica fuera de Estados Unidos, y atrae capital hacia activos denominados en d\u00f3lares. El factor de mayor peso fue la revisi\u00f3n al alza de la trayectoria esperada de tasas en Estados Unidos. Tras la comunicaci\u00f3n reciente de la Reserva Federal, los inversores postergaron las expectativas de flexibilizaci\u00f3n monetaria, lo que empuj\u00f3 los rendimientos de los bonos del Tesoro al alza y reforz\u00f3 al d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Para un activo que no genera flujo de renta, el nivel de las tasas reales y la fortaleza del d\u00f3lar constituyen las variables de costo de oportunidad m\u00e1s directas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La demanda de inversi\u00f3n, particularmente a trav\u00e9s de fondos cotizados, actu\u00f3 como amplificador de la correcci\u00f3n. Tras un 2025 de ingresos r\u00e9cord a los ETF de oro, los flujos se debilitaron en el primer semestre de 2026, con episodios de salidas que incluyeron la primera salida mensual de los ETF asi\u00e1ticos desde agosto de 2025. Resulta que el ciclo alcista de 2025 hab\u00eda atra\u00eddo posicionamiento especulativo por encima de la demanda estructural subyacente. Este tipo de posicionamiento tiende a desarmarse con rapidez ante un cambio de r\u00e9gimen macroecon\u00f3mico, como evidenci\u00f3 el episodio de marzo, que constituy\u00f3 la correcci\u00f3n m\u00e1s pronunciada del oro en m\u00e1s de una d\u00e9cada. La liquidaci\u00f3n de posiciones apalancadas y de corto plazo explica buena parte de la velocidad del movimiento, en contraste con la inercia de los tenedores estructurales.<\/p>\n\n\n\n

Hacia adelante, consideramos que los factores que explican la baja del oro podr\u00edan haber quedado atr\u00e1s. Por un lado vemos que el reciente aumento de las tasas de inter\u00e9s reales luce en cierta medida excesivo y de car\u00e1cter temporal.<\/strong> Esperamos que la inflaci\u00f3n se modere en los pr\u00f3ximos meses, a medida que los efectos del shock petrolero comiencen a ceder. Esto reducir\u00eda la necesidad de la FED de implementar una suba en los tipos de inter\u00e9s en el corto plazo. Como consecuencia, el oro deber\u00eda encontrar respaldo una vez que los mercados incorporen tasas reales m\u00e1s bajas y un d\u00f3lar algo m\u00e1s debilitado.<\/strong> Un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil ha sido hist\u00f3ricamente un poderoso viento de cola para el oro. <\/p>\n\n\n\n

A su vez, la correcci\u00f3n del precio y desarme de posiciones especulativas deja al mercado con un mejor balance, al tiempo que la demanda de oro por parte de bancos centrales se mantiene como driver estructural en la revaluaci\u00f3n del precio del metal<\/strong>. Seg\u00fan JP Morgan, se espera que las compras de oro de bancos centrales alcancen las 755 toneladas para fines de 2026. Si bien dicha demanda puede no impulsar los precios bruscamente al alza por s\u00ed sola, act\u00faa como un sost\u00e9n para la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, si bien la mayor parte de los bancos revis\u00f3 a la baja sus proyecciones de corto plazo, observamos que el consenso institucional sigue constructivo de mediano plazo. Tal es el caso de UBS, que pronostica un precio de la onza de alrededor de USD5.200 a 12 meses vista, 30% por sobre el nivel actual.<\/p>\n\n\n\n

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En s\u00edntesis, explicamos la correcci\u00f3n del oro producto de un shock macro c\u00edclico (tasas\/d\u00f3lar\/petr\u00f3leo), no por una ruptura de su caso estructural. La demanda de mediano y largo plazo permanece intacta, lo que convierte la ca\u00edda en punto de entrada, no en se\u00f1al de salida.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el mediano plazo, la tesis alcista del oro se apoya en un conjunto de factores que operan de manera convergente: en primer lugar, la acumulaci\u00f3n sostenida del sector oficial, con bancos centrales que act\u00faan como compradores marginales insensibles al precio producto de un proceso estructural de diversificaci\u00f3n de reservas y reducci\u00f3n gradual de la dependencia del d\u00f3lar. A esto se suma la funci\u00f3n del oro como cobertura frente a la p\u00e9rdida de valor de las monedas fiduciarias en un contexto de d\u00e9ficits fiscales persistentes y deuda soberana creciente, y la resiliencia de la demanda f\u00edsica, que aumenta en lugar de retraerse ante las correcciones de precio.<\/p>\n\n\n\n

Opciones de Inversi\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

Creemos que el argumento de inversi\u00f3n a largo plazo para el oro sigue siendo positivo, al tiempo que sigue cumpliendo una funci\u00f3n de diversificaci\u00f3n y descorrelaci\u00f3n que excede la de cobertura de crisis: aporta protecci\u00f3n frente al riesgo de p\u00e9rdida de valor de las monedas fiduciarias y frente a riesgos de cola, baja correlaci\u00f3n con activos financieros tradicionales en horizontes largos, y un perfil de reserva de valor sin riesgo de contraparte ni dependencia de la pol\u00edtica de un emisor soberano, lo que lo posiciona como componente estrat\u00e9gico \u2014no t\u00e1ctico\u2014 dentro del sleeve de activos reales, con un dimensionamiento que t\u00edpicamente se justifica por su contribuci\u00f3n a la estabilidad del portafolio antes que por su retorno esperado aislado.<\/p>\n\n\n\n

Long GLD: Para inversores que a\u00fan no se encuentran posicionados en oro, o para quienes tengan una subexposici\u00f3n, puede ser un buen momento para adquirir participaci\u00f3n en el metal. Esto puede hacerse a trav\u00e9s de ETFs como GLD<\/strong>, el cual replica la cotizaci\u00f3n del oro diariamente, o GDX<\/strong>, el cual sigue el desempe\u00f1o de compa\u00f1\u00edas mineras l\u00edderes. Sugerimos una posici\u00f3n de entre 2% y 3% del portafolio combinando ambos instrumentos.<\/p>\n\n\n\n

Estrategia GLD\/SLV:<\/strong> la relaci\u00f3n oro-plata se ubicaba durante la correcci\u00f3n en torno a 55, dentro de un rango hist\u00f3ricamente equilibrado (50\u201360), lo que no sugiere una distorsi\u00f3n marcada en la valoraci\u00f3n relativa de ambos metales ni una se\u00f1al fuerte de rotaci\u00f3n en ninguna direcci\u00f3n. En este sentido, en caso de inversores con posiciones en plata recomendamos mantener la posici\u00f3n, a la espera de alg\u00fan punto de salida atractivo versus el oro.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Estrategia de Renta Estructurada<\/strong>: en caso de inversores que quieran aprovechar un buen punto de ingreso sobre el oro, pero quieran hacerlo desde una posici\u00f3n m\u00e1s conservadora existen estrategias estructuradas que generan una renta promedio superior a la renta fija.<\/p>\n\n\n\n

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